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家電價格不斷上漲 老牌家電股為何卻一路下跌

  • 時間:2021年07月14日
  • 來源:家居寶
  • 類別:家居資訊
摘要:隨著格力電器在一片爭議聲中通過了《員工持股計劃》,這家曾經的家電白馬股,似乎重新看到了一絲復蘇的曙光。勢頭最猛的是清潔類家電,儼然是家電領域的“明星股”。格力美的海爾等公司,在半年之前,還是被資本市場

隨著格力電器在一片爭議聲中通過了《員工持股計劃》,這家曾經的家電白馬股,似乎重新看到了一絲復蘇的曙光。

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勢頭最猛的是清潔類家電,儼然是家電領域的“明星股”。

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格力美的海爾等公司,在半年之前,還是被資本市場定義為價值投資的“白馬股”,為何從今年開始,這些公司在資本市場的勢頭開始急轉直下?

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2020年,格力空調營收占比達到了七成,仍然高度依賴空調主業,其他家電則占比很。荷铍娖鳡I收45.2億,占比2.69%。

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但是高速的增長已經在最近幾年觸達天花板。

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在許多關于家電業巨頭的研報當中,大多數將家電巨頭的問題歸結為短期內的原材料漲價影響。

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中國家電保有量已超21億臺,超過了中國人口總數。而具體到不同品類的家電上,choice數據顯示,中國每戶農村家庭有超過1臺彩電,冰箱與洗衣機則接近每戶1臺,城鎮家庭的數據還要高出農村家庭近50%。

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例如,2017年收入麾下的庫卡,以及2020年底宣布收購的菱王電梯。只是業外收購來的企業要么在下滑,要么還未發展壯大。

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另一方面,房地產銷量是決定家電銷量的主要驅動因素。從近5年的全國商品房銷售面積可以看出,同樣是在2017年以后,中國商品房銷售面積就幾乎維持在0增長狀態,只有疫情影響導致2021年一季度同比增長較高。

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奧維云數據顯示,2021年至今,全品類家電的銷售量同比減少了約5%,但銷售額卻同比提升了20%,就是因為大部分家電產品的均價都有幾十元至近千元的提升。

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新老家電此消彼長

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例如,空調均價同比上升了412元,彩電均價同比上升821元,干衣機均價同比上升974元。

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(文章來源:界面新聞)

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如果說美的的多元化努力,尚未真正取得扭轉局面的作用,那么格力則絲毫還沒有找到多元化的方向。

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由于格力在成本控制方面比美的要好,銷售費用率和總費用率近三年都比美的要低3%左右,可以看出格力凈利潤的下降是由于營收的倒退。

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從營收數據來看,美的、格力、海爾都在2017年后遭遇了營收增速放緩的問題。4年里,美的與格力的增速都下降了約50%,格力更是在2021年出現16%的負增長。

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今年4月,董明珠曾在一場論壇談起高層離職事件:“我曾經對幾個人是抱有希望的,但是權力一旦釋放給他以后發現不太行!

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美的擅長“買買買”,用投資并購的方式為財報增色。

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不僅如此,投資者們對于董明珠的管理以及接班人方面也有不小的質疑。

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她在近期突然引進王自如就任格力副總裁,還稱“明年不會退休”的消息,也讓格力接班人一事顯得更加撲朔迷離起來。

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正如前述基金所說,利潤高到競爭者進來有盈利空間,這時候就不可能再往上提價了。

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美的還有其他創新業務,效果也尚未顯現。如2017年自發成立的工業互聯網公司美云智數,2019年的收入是9500萬元。

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按照推算,其2020年收入約為1.4億元。這個數字對于一個年收入2000多億的企業來說也不足一提。

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董明珠一直強調“中國造”,即生產設備和核心部件的國產化,去年其智能裝備業務收入7.9億元,占比0.47%,同比大幅下滑了63%。至于智能家居生態,格力顯然沒有競爭力,手機這種業務也更像是噱頭。

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“房地產受打壓、大宗商品漲價壓縮利潤,家電企業走勢弱的局面一時半會是不可能扭轉的。換句話說,家電企業要暫時遠離!币晃煌顿Y人說。

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與之形成鮮明對比的是十多年前,在地產行業政策放寬,商品房銷售飛速上升的2009年,家電股也隨之起飛。2009年家電板塊的累計收益和利潤都快速上行,全年整體利潤同比翻倍,增速達到102%。

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奧維云數據顯示,中國家電市場的零售額規模從2017年就開始下跌,已經連跌3年,下滑幅度還呈現越來越大的趨勢。

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美的收購而來的大部分企業還是家電上下游企業,而業外收購才能打開投資者的想象空間。

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主營掃地機器人的上市公司,股價均保持著上升勢頭。小米生態鏈企業石頭科技,去年漲成茅臺后第一支“千元股”。市場龍頭科沃斯主營掃地機器人與無線吸塵器,2020年以來股價從22元飆升10倍至228元,當前市值超過1300億元。

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艱難的求變之路

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國內的小天鵝、江蘇春花、榮事達,海外的東芝白電業務、意大利中央空調企業Clivet,以及近300億元收來的機器人“四大家族”之一德國庫卡,都是其著名的收購案例。

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飽和的市場,難以提升的單價

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然而與格力美的形成鮮明對比的是,一些新興的家電品類不僅取得了消費者認可,在資本市場也大受追捧。

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這是一件令人意外的事情。

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如今,家電行業已經來到了存量時代,高增速不再,家電企業只能提升價格才能保證利潤率。近兩年來“推高賣精”已成為各大品牌的共識。

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凈利潤方面,格力的利潤增長率自2019年被美的超過以后,已經連降兩年,美的則保持著較為平穩的增速。

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然而,從目前的情況來看,格力在資本市場的低迷走勢依舊沒有好轉。在消息發布后幾天時間里,格力電器仍舊接連下挫,截止發稿前已經跌到了49元以下。就在三個月前,格力的股價還曾到過63元的高位。

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下滑背后有兩個因素:人均家電擁有量飽和,以及房地產市場的回落。

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整體來看,自年初到6月中旬,家電(中信)指數下跌14.37%,超過滬深300指數跌幅12.28%個百分點,整體表現較弱。

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張坤的這段言論一定程度上揭示了格力美的遇到的瓶頸問題,這是一個營收和利潤空間都接近飽和的市場。

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“家電公司的凈利率一直在提升,但這終究有個頭。利潤高到競爭者進來有盈利空間,這時候你就不可能再往上提價了。這是行業格局開始松動的一個信號!泵餍腔鸾浝韽埨ぴ2020年3月的一次采訪中,這樣解釋自己不重倉家電股的原因。

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然而提價的問題在于,在整個家電行業產品功能趨同,沒有差異化的競爭當中,如果價格持續升高,就會有新的競爭對手。

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去年以來,在格力工作多年的高層望靖東、黃輝接連離職,兩人都曾被視為格力的二把手。而如今格力的現任資深高管中,年紀都與67歲的董明珠相差無幾,難覓接班人的蹤影。

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最為慘淡的是毛利本來就很低的黑電企業,康佳A的市值是156億元,創維A+H股市值為145億元,海信的三家上市公司市值合計567億元,長虹美菱與四川長虹(白電+黑電)市值合計才168億元。

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董明珠大力宣傳的渠道改革看起來也收效甚微。從存貨周轉天數來看,2017年以來,格力的存貨周轉天數一直在上升,2020年的存貨周轉天數達到75天,說明格力有積壓了較多的存貨,銷售狀況也不如以前。

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在資本市場上一蹶不振的家電公司,不只是格力。

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然而,庫卡本被寄予厚望,但自2017年來業績一路向下,到2020年更是受到疫情打擊,虧損了1.13億歐元。菱王電梯,被納入美的暖通與樓宇事業部,雖然目標是進入智慧樓宇產業,但其收入還不對財報產生影響。

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中國家電業從上世紀80年代開始快速發展,龐大的人口紅利讓中國家電企業迅速崛起,經歷了從技術落后、模仿海外,到自主研發攻關、打敗外資企業、大洗牌的過程,如今留下的都屬行業龍頭。在大眾生活中,家用電器也從奢侈品逐漸變為日常消費品。

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董明珠推出的“格力董明珠店”、不斷上演綜藝節目等動作,都在強化董明珠本人與企業的綁定關系。但這對一個需要長久生存的企業而言,并非好消息。

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一些細分賽道也很受年輕人歡迎。3月科創板上市的投影儀企業極米科技,如今股價已近翻倍,其在消費級投影市場份額排第一。據界面新聞了解,份額第二的堅果投影母公司火樂科技,IPO也已經提上日程。

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今年上半年,家電板塊股票在低迷的股市行情中遙遙“領跌”。以家電三巨頭為例,今年初至6月30日,美的集團股價跌去27.2%,格力電器跌去14.6%,海爾智家跌去22.7%。

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在行業龍頭以外,那些老家電品牌的日子更不好過。市場競爭已經非常充分,巨頭壟斷了大部分的市場份額,如空調市場上,美的與格力二者就占到了超過80%的份額。

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在行業整體到達天花板的背景下,格力和美的其實早就在幾年開始,開始了空調之外的探索之路。

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